上市白酒企业库存调查：头部酒企均超百亿，迎驾贡酒竟占总资产四成
红星资本局原创
记者｜刘谧
编辑｜余冬梅
进入2024年，去库存依旧是各家酒企的主要任务。
红星资本局注意到，从各家上市酒企公布的财报来看，截至2023年三季度末，20家上市白酒企业存货总额为1363.54亿元，其中有多家酒企的库存超过百亿元。相比之下，2020年，上市白酒企业存货总额为985亿元。可见高库存已经成为了白酒行业发展的“堰塞湖”。
红星资本局根据2023年三季度末20余家酒企数据，发布2024上市酒企库存排行榜。
（一）
20家上市酒企库存排行榜
4家头部酒企库存规模均超百亿
根据企业财报，20家A股白酒上市公司，2023年前三季度总库存达1363.54亿元。其中，贵州茅台（600519.SH）位居榜首，为409.90亿元，同比增长16.51%。
洋河股份（002304.SZ）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）则紧随其后，四家酒企库存规模均超百亿，分别为164.91亿元、156.27亿元、110.09亿元和102.76亿元。
从去年前三季度库存涨幅来看，这20家白酒企业中，除顺鑫农业（000860.SZ）外，其他酒企库存金额均在上涨。
财报显示，截至2023年三季度末，顺鑫农业库存43.17亿元，同比下滑20.35%。
库存增速超过40%的企业有一家，为上海贵酒（600696.SH，证券简称“岩石股份”），去年前三季度库存同比增长45.60%；今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）增速也超过30%，分别为34.56%、30.47%。
此外古井贡酒（000596.SZ）、泸州老窖、口子窖（603589.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒、贵州茅台、皇台酒业（000995.SZ）、老白干酒（600559.SH）、迎驾贡酒（603198.SH）这9家白酒公司库存也在两位数增长。
来源：企业财报、红星资本局
（二）
库存占比排行榜
迎驾贡酒存货占总资产四成，茅五泸占比最小
从企业的存货金额占总资产情况来看，A股20家白酒企业中，迎驾贡酒、金种子酒、口子窖存货金额占总资产的比例较高，均在40%以上；贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒这4家酒企存货金额占总资产的比例较低，低于20%，其中五粮液最低，为10.29%。
与上年同期情况对比，11家酒企存货金额占总资产比例有所上升，9家有所下降；而在白酒行业“前五”中，仅贵州茅台2023年前三季度存货金额占总资产相比去年同期有所上涨。
来源：企业财报、红星资本局
（三）
合同负债排行榜
去年前三季度9家酒企合同负债同比下滑
至于白酒行业为什么会出现高库存问题，主要原因是消费需求变化，导致渠道层面库存积压严重，从而对上游酒企产生连锁反应。
此外，企业的合同负债，也能衡量出企业的渠道竞争力。
合同负债在一定程度上反映了经销商对于白酒的市场预期，也在一定程度上反映了酒企的市场地位——合同负债越多，说明渠道打款拿货积极性越高。
财报显示，2023年前三季度，从合同负债的金额来看，贵州茅台合同负债金额最高，达到113.95亿元，不过同比有所下滑。
从合同负债的同比数据来看，2023年前三季度共有9家酒企出现合同负债下滑，其中伊力特同比下滑46.50%，洋河股份同比下滑32.51%，酒鬼酒则同比下滑27.20%。
来源：企业财报、红星资本局
值得一提的是，2023年11月，中国酒类流通协会官方微信通知，“经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购”，原计划于2023年12月11至13日举办的2023杭州国际酒业博览会延期，将与2024北京国际酒业博览会合并。可见彼时经销商及代理商也面临极大的库存压力。
（四）
酒企的应对措施
控货提价、加大营销
对于酒企来说，谁库存消化得越快，谁就能在新周期中胜出，因此加快渠道库存的消化至关重要。
对此，面临挤压的库存，酒企们也在积极应对。
首先是控货提价。
对于酒企来说，高库存压力下，企业主要任务之一是提振渠道信心。控货可以帮助稳定产品价格，减少价格倒挂的现象，并通过提价来恢复和提高产品的价格空间，从而增强经销商的信心和出货效率。
公开资料显示，2023年，已有泸州老窖、山西汾酒、洋河股份在内的多家酒企发布控货或提价通知。
进入2024年，酒企的控货提价仍在持续。
据人民网报道，郎酒旗下核心产品红花郎10年、红花郎15年渠道供货价将于4月1日起分别提价20元/瓶和30元/瓶。另据多家媒体报道，剑南春、今世缘等酒企也传出提价消息。
其次是加大营销力度。
除了重视经销商的积极性外，酒企更是直接将注意力转向消费者，以提高开瓶率和去库存。
例如五粮液推出了五粮液1618扫码领红包系列活动；国窖1573推出“扫码验真伪赢现金红包”促销活动；贵州珍酒推出在指定网点购买珍五、珍八、珍15等产品，“六个瓶盖兑一瓶酒”活动；更有酒企推出“扫码赢金条”等等。
在2024年春节期间，各家酒企也推出了一系列丰富的营销活动，以吸引消费者、提高销售额，并加强品牌宣传和推广。
例如，五粮液携手央视春晚，通过多轮抽奖送出明星产品；洋河再次成为春晚报时合作伙伴；古井贡酒冠名多台晚会，向全球华人送祝福；劲酒通过主持人口播祝福形式亮相春晚，并开展社区活动等等。
小结
总的来说，无论是头部酒企还是中部、尾部酒企，在消化库存方面，都在积极应对挑战。
不过在行业集中度提升，消费者的消费观念、消费习惯变化的大背景下，白酒行业去库存依然需要时间。